事項：紅寶麗控股子公司南京紅寶麗新材料有限公司“年產(chǎn)1500萬平方米高阻燃聚氨酯保溫板項目”之第二條連續(xù)生產(chǎn)線安裝調(diào)試完畢，并投料試產(chǎn)成功，生產(chǎn)出合格的高阻燃聚氨酯保溫板產(chǎn)品，產(chǎn)品阻燃各項指標(biāo)復(fù)合達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。至此，年產(chǎn)1500萬平方米高阻燃pp蜂窩板項目已完成兩條生產(chǎn)線的建設(shè)任務(wù)，形成年產(chǎn)750萬平方米的生產(chǎn)能力。

　　平安觀點:

　　公司聚氨酯保溫板材2013~2015年迎爆發(fā)式增長

　　2012年12月，國家消防總局發(fā)布文件取消65號文件，聚氨酯保溫板材相比較EPS、XPS等有機(jī)材料而言，性價比最高，B1阻燃級聚氨酯保溫材料需求空間將打開。

　　公司第二條500萬平方米/年高阻燃聚氨酯保溫板項目投產(chǎn)后，公司目前具有750萬平米/年的聚氨酯保溫板材生產(chǎn)線能力。公司聚氨酯保溫板材售價為40元/平方米左右（按照2CM厚度計算），毛利率30%左右，通過經(jīng)銷商銷售為主，根據(jù)江蘇省和北方區(qū)域保溫市場拓展情況，公司未來擇機(jī)再投產(chǎn)2條共計750萬平方米/年的聚氨酯板材生產(chǎn)線。預(yù)計2013~2015年其他連續(xù)化生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)后聚氨酯板材業(yè)務(wù)將迎爆發(fā)式增長。

　　公司EVA2013年預(yù)計開始實現(xiàn)大規(guī)模銷售

　　公司太陽能電池封裝EVA膜產(chǎn)能為1200萬平方米/年，產(chǎn)品已經(jīng)順利通過尚德、天合等幾家大廠認(rèn)證，2013年隨著光伏行業(yè)觸底回暖，公司EVA膠膜有望實現(xiàn)年銷售量超過200萬平方米。

　　盈利預(yù)測與投資

　　公司2013~2015年凈利潤增長主要來自于如下四個方面：（一）1500萬平方米聚氨酯保溫板材產(chǎn)能陸續(xù)；（二）光伏行業(yè)見底回暖后，EVA膠膜產(chǎn)銷量大幅提升；（三）

　　6萬噸硬泡組合聚醚再融資項目投產(chǎn)；（四）4萬噸異丙醇胺產(chǎn)銷率逐年提升。由于聚氨酯板材推廣進(jìn)度可能超預(yù)期，我們上調(diào)公司2013年和2014年業(yè)績，預(yù)計公司2012~2014年EPS分別為0.15元、0.27元和0.37元，目前股價對應(yīng)于2012~2014年動態(tài)PE分別為42、24、18倍左右，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，冰箱等下游需求低迷；聚氨酯板材推廣進(jìn)度低于預(yù)期。